合资企业的实际控制权
    控股权不能完全解释企业控制权的实际状况。在企业的实际运作中，尤其是在民营企业和外商合资创办企业的过程中，企业的经营决策和日常管理权力的分配往往并不遵循股权比例原则，这就提出了实际控制权的问题。
    实际控制权来源于合资双方的谈判力，那么，双方的谈判力来源于何处呢？除了股权结构之外，主要是各方投入要素的相对重要性。我们这样来定义具有相对重要性的要素：(1)对合资企业产出贡献率高的要素，即该要素的边际技术替代率高于投入合资企业的其他要素；(2)具有垄断性质的要素，如知名品牌；(3)“专用性资产”，在合资企业经营过程中，某些生产要素会逐渐成为专用性资产。
    要素相对重要性通过两种机制影响合资方的谈判力：一种是正向激励，该要素的投入能使合资对方的投资收益增加；一种是负向激励，如退出威胁，该要素的退出将使对方遭受重大损失。从实践来看，外商的优势主要是管理技能优势和技术资源优势，这两种优势都可以通过学习被中方企业获得。中方民营企业的谈判力也主要来自于两个方面：一是通过物质资本，比如土地、厂房、设备的投入获得的股东地位，但这种物质资本与更为稀缺的管理技能和关键技术相比，重要性不明显；二是具有国内市场优势，但这种优势随着外商对国内市场的逐步了解，也可能丧失。
    进一步讲，控制权的分配也不仅仅是通过正式的谈判、签订正式的契约确定的，还要基于合资双方的信任，缺乏信任的合资是难以想象的。尤其是民营企业和外商的合资企业中，由于合资企业的规模不一定很大，资本结构也相对简单，并没有制定非常细致的公司章程。这种情况下，非正式契约也能有效安排企业的控制权。
    事实上，很多民营企业是在与外商的业务合作中相互了解，逐渐由贸易关系甚至竞争关系发展成合资关系的。双方或者是已经具有一定的合作经验，或者是建立了朋友关系，相互信任。只要能使合资实现双赢，由更能有效经营合资企业的一方行使控制权，另一方并不会介意。良好的信息
沟通降低了监督成本，使得放权的一方有足够的自信能维护自身利益，而掌握控制权的一方也不会轻易采取机会主义行为。在已有的合作基础上，一方虽然不能直接观察到对方的行为，但他熟悉对方的行为模式，能够预期到对方的行为。